هيئة الأوراق المالية والبورصات مخطئة وهم يدفعون ثمنها بالفعل الخبير التنظيمي تسفي غاباي Dr. Zvi Gabbay

هيئة الأوراق المالية والبورصات مخطئة وهم يدفعون ثمنها بالفعل: الخبير التنظيمي تسفي غاباي Dr. Zvi Gabbay
قال الدكتور تسفي غاباي Dr. Zvi Gabbay ، الشريك ورئيس قسم أسواق رأس المال في شركة المحاماة بارنيا Barnea & Co. ، في تعليق نقدي: “نهج هيئة الأوراق المالية والبورصات خاطئ، وأعتقد أنهم يدفعون ثمنه بالفعل”. الإستراتيجية الحالية للجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في التعامل مع سوق العملات المشفرة.
يأتي هذا الشعور، الذي تم التعبير عنه في مقابلة في أعقاب الإجراءات القانونية العدوانية التي اتخذتها هيئة الأوراق المالية والبورصات ضد اللاعبين الرئيسيين مثل Coinbase وKraken وBinance، على الرغم من خسارتهم الملحوظة أمام ريبيل Ripple. تعكس تصريحات غاباي التوتر المتزايد بين الهيئة التنظيمية وصناعة العملات المشفرة. وأضاف: “الأمر المذهل هو أنه على الرغم من أنهم يدفعون ثمن ذلك، إلا أنهم يتقدمون بشكوى ضد كراكن Kraken، وهو ما يظهر بشكل أساسي أنهم لم يسمعوا الرسالة”.
يسلط هذا السيناريو المتكشف الضوء على معركة كبيرة، حيث توجد هيئة الأوراق المالية والبورصات من جهة، وعلى ما يبدو، قطاع العملات المشفرة بأكمله من جهة أخرى، مما يلقي بظلال من الشك حول التوافق المستقبلي بين الجهود التنظيمية ومصالح الصناعة.

 

إقرا هذا الخبر | Binance تسعي للحصول على أمر وقائي ضد لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية SEC

 

خسارة فادحة
بدأ الدكتور غاباي مسيرته المهنية كمدعي عام في مكتب المدعي العام لمنطقة تل أبيب. وفي وقت لاحق، حصل على ما يعادل درجة الدكتوراه في القانون من جامعة كولومبيا. خلال فترة وجوده في نيويورك، تخصص في الأعمال الدفاعية المتعلقة بهيئة الأوراق المالية والبورصات SEC، ولجنة تداول السلع الآجلة CFTC، ووزارة العدل. ولدى عودته إلى إسرائيل، تولى منصب رئيس قسم التنفيذ في هيئة الأوراق المالية الإسرائيلية. وبعد ذلك، انتقل إلى ممارسة القطاع الخاص مع التركيز على التنظيم والإنفاذ المالي لسوق رأس المال.
كانت هناك سلسلة من المعارك القانونية بين كيانات العملات المشفرة وهيئة الأوراق المالية والبورصات، وفي إشارة إلى رفض اللجنة، في أكتوبر، استئنافًا تمهيديًا في قضيتها ضد شركة ريبل، أوضح الدكتور غاباي: “ربما بالنسبة للقارئ العادي، هذه ليست مثيرة”. القرارات، ولكن عندما أنظر إلى الحرب القانونية بشكل عام، فهذه معارك ذات أهمية كبيرة. هذه الخسارة خسارة فادحة لهيئة الأوراق المالية والبورصات.”
ويبدو أن المحاكم والوكالات الفيدرالية التي تميل عادةً إلى الوقوف إلى جانب الهيئات التنظيمية لا تفعل ذلك عندما يتعلق الأمر بموقف هيئة الأوراق المالية والبورصات بشأن العملات المشفرة.
إن هيئة الأوراق المالية والبورصات تقوم بالأشياء لأنهم يعتقدون أنهم على حق وأن هذا هو الطريق للقيام بالأشياء. لكن، كما ترى، فإنهم يواجهون هذه المواقف المضادة الصغيرة من هيئات حكومية أخرى… هناك وكالات فيدرالية أخرى ليست ضمن هذه المواقف. هناك محاكم ليست بالضرورة في صف القرار، ونصف الكونجرس أيضًا ليس في صفه. هناك أيضًا مشكلة بالنسبة لشركات العملات المشفرة، وهي الأضرار التي لحقت بسمعتها، أو عدم وجودها، نتيجة لمحاربة هيئة الأوراق المالية والبورصات.
هيئة الأوراق المالية والبورصات تقوم بتسوية الغالبية العظمى من قضاياهم لأن المدعى عليهم – قد يكونون شركات أو أفراد – إما لا يستطيعون تحمل الرسوم القانونية للمعركة أو لا يريدون دفعها. والأهم من ذلك، في كثير من الحالات، لا يعرفون ما إذا كانوا سيتمكنون من الاستمرار، حيث أنك تصبح سامًا بمجرد اتخاذ هذه الأنواع من الإجراءات [ضدك] … لكن كوين بيس Coinbase و كراكن Kraken و بينانس Binance يتقاتلون لحياتهم. لا يوجد بديل، ولأنه لا يوجد بديل، فسوف يقاتلون.
قد تتمتع منصات العملات المشفرة الكبيرة بميزة من حيث الموظفين القانونيين والتكتيكات. تتكون فرقهم القانونية من رؤساء سابقين لقسم إنفاذ هيئة الأوراق المالية والبورصات. ومع ريبيل Ripple، فهو رئيس سابق للجنة الأوراق المالية والبورصات. إنهم كبار السن. وفي كثير من الحالات، تكون هذه الفرق القانونية أقوى من فريق هيئة الأوراق المالية والبورصات.
“لذا، فأنت تتحدث عن دفاع قوي للغاية، إلى جانب حقيقة أن شركات العملات المشفرة يتعين عليها القتال، بالإضافة إلى حقيقة أنه عندما تشرع هيئة الأوراق المالية والبورصات في التنظيم عن طريق التنفيذ، فإنك ترتكب أخطاء وتضطر إلى اتخاذ إجراءات مواقف غريبة من الناحية القانونية، وغير مريحة، وغير مقنعة”.
“إن الجمع بين هذه العوامل الثلاثة يقودني إلى الاعتقاد بأن فرص لجنة الأوراق المالية والبورصة في الفوز ليست هي الفرص المعتادة التي اعتادوا عليها.”
كما أوضح الدكتور غاباي أيضًا الضرورة المحتملة لكل من المنظمين وشركات العملات المشفرة لقبول التنازلات: “دفعت منصة بينانس Binance الأموال التي دفعتها [غرامة قدرها 4.3 مليار دولار في نوفمبر] حتى يتمكنوا من مواصلة ممارسة الأعمال التجارية، وهذا التزام كبير وعظيم. بالعمل. لذا، إذا تمكنوا في نهاية المطاف من تجنب معركة قانونية وفي المقابل لديهم مسار تنظيمي قانوني لمواصلة ممارسة الأعمال التجارية في الولايات المتحدة، فأعتقد أنهم سيقبلون بذلك”.
“وهناك أطر تنظيمية أخرى يجري تطويرها: هيئة الأوراق المالية والبورصات تتفهم التداعيات الاقتصادية للشركات التي تنقل أعمالها إلى أوروبا وهونج كونج وسنغافورة. وبحلول ذلك الوقت، سيكون لدينا بالفعل صناديق استثمار متداولة تعتمد على البيتكوين، لذلك بطريقة ما، هيئة الأوراق المالية والبورصات سوف تبلل أقدامها.”
“النقطة الثالثة هي خطر الخسارة. [هيئة الأوراق المالية والبورصات] تفعل هذا لأسباب وجيهة، فهي تريد حماية المستثمرين، ولكن إذا خسروا وكان هناك حكم يقول إن التوكنات ليست أوراقًا مالية، وليس لدى هيئة الأوراق المالية والبورصة أي تنظيم للأعمال التجارية. ، فالضرر كبير… ثم لديك هؤلاء اللاعبين الذين لا يخضعون للإشراف حرفيًا، وبالتالي فإن عواقب الخسارة – سواء بالنسبة لهيئة الأوراق المالية والبورصات أو الصناعة – ضخمة، وفي بعض الأحيان في ظل هذه الظروف، يكون لديك اتفاقيات لأنه لا يمكن لأي طرف تحمل تكاليفها لتخسر.”
كما أوضح الدكتور غاباي أيضًا اختلافات مهمة بين بورصات العملات المشفرة المعنية: ” في بينانس Binance، تشير الشكوى إلى بضعة أشياء: تقول هيئة الأوراق المالية والبورصات “لقد قمت بتشغيل بورصة آمنة دون التصاريح ذات الصلة، ولكنك أيضًا لست هادئًا في سلوكك، لقد خلطت أصول العملاء، واختلست أصول العملاء.'”
“ولكن، مع كوين بيس Coinbase و كراكن Kraken، هذا ليس ما يقولونه، إنه بيان تنظيمي وتحليلي للغاية: أنتم يا رفاق تديرون بورصة وليس لديكم التصاريح ذات الصلة، وأعتقد أن هذا هو المكان، في رأيي. لقد ذهبوا بعيدا جدا.”
هيئة الأوراق المالية والبورصات مقابل صناعة العملات المشفرة
وفي دعوى قضائية يوم 12 ديسمبر، اعترضت بينانس Binance على جهود هيئة الأوراق المالية والبورصة لإدراج تسوية بورصة العملات المشفرة مع وزارة العدل في الدعوى المدنية الجارية. أكدت بورصة العملات المشفرة: إن إشعار هيئة الأوراق المالية والبورصات هو ملخص تكميلي غير مسموح به ولا يحدد أي سلطة جديدة ويحاول بدلاً من ذلك تقديم معلومات وحجج واقعية جديدة. وهذا وحده سبب لتجاهله.

 

إقرا هذا الخبر | Coinbase تواجه SEC و تطلق مبادرة الضغط لحماية الصناعة من خلال دعوى قضائية

 

تتحدى البورصات بشكل مباشر سلطة هيئة الأوراق المالية والبورصات. “مع هيئة الأوراق المالية والبورصة، تقول Binance، ليس هناك أي ميزة لهذه الحجج، فنحن لسنا منظمين من قبلكم، وليس من المفترض أن يتم تنظيمنا من قبلكم، لأننا لم ندير مطلقًا بورصة للأوراق المالية. في نهاية المطاف، يبدو أن النقاط التي أثارها الدكتور غاباي تقود جميعها نحو مشكلة جوهرية، وهي ما إذا كانت العملات المشفرة هي أوراق مالية أم لا.
“أوضح القاضي في قضية ريبل Ripple الاستثمارات الواضحة التي قامت بها المؤسسات المالية في الشركة، والتي قالت إن اختبار Howey ينطبق عليها، ومبيعات التوكنات فيما نسميه السوق الثانوية – في البورصات – إلى وقالت إن اختبار Howey لا ينطبق، ولا يفي بالحد الأدنى، وبالتالي خسرت هيئة الأوراق المالية والبورصة ذلك. يمكن القول إذن أن اختبار Howey – كما تستخدمه هيئة الأوراق المالية والبورصات لتحديد ما إذا كان الأصل يمثل ضمانًا أم لا – لا علاقة له بالعملات المشفرة، وأن تطبيقه يمكن أن يكون له عواقب غير مقصودة.”
” استخدام اختبار Howey يؤدي إلى بعض الأشياء الغريبة. على سبيل المثال، أحد شروط Howey هو “عقد الاستثمار”. تنظر هيئة الأوراق المالية والبورصات إلى الرمز المميز على هذا النحو. من ناحية أخرى، نظر القاضي في قضية الريبل إلى هذا الشرط باعتباره معاملة. لا يمكن أن يكون الرمز المميز عبارة عن معاملة والأصل الأساسي لتلك المعاملة في نفس الوقت. وهذا خلل تحليلي يجب معالجته بالتشريعات واللوائح، وليس بتفسير قرار المحكمة الصادر عام 1948″.
“يمكن العثور على مثال آخر في التصريحات التي أدلى بها عدد قليل من كبار أعضاء هيئة الأوراق المالية والبورصات الذين قالوا إنه قد يكون لديك رمز مميز يبدأ دورة حياته كأوراق مالية، وعند نقطة معينة يتوقف عن كونه ورقة مالية. وبناء على ذلك، هذا موقف تحليلي غريب ومثير للقلق للغاية، وإذا كنت تقوم بإنشاء تعريفات تحليلية غريبة وعجيبة، فأنت مخطئ في فهمه. هذه ليست الطريقة التي تشرع بها، وهذه ليست الطريقة التي تنظم بها”.
رفضت هيئة الأوراق المالية والبورصة التعليق على تصريحات تسفي غاباي، لكنها وجهتنا إلى تعليقات الرئيس، غاري جينسلر، في شهادته، وفي خطاب أكد فيه وجهة نظره بأن أسواق العملات المشفرة يجب أن تخضع لتنظيم الأوراق المالية.