الخبير القانوني الدكتور تسفي غاباي BlackRock لديها بالتأكيد المستشارون المناسبون لصندوق Bitcoin ETF

الخبير القانوني الدكتور تسفي غاباي : “بلاك روك BlackRock لديها بالتأكيد المستشارون المناسبون لصندوق البيتكوين الفوري Bitcoin ETF ”
كانت هيئة الأوراق المالية والبورصات SEC مترددة في الموافقة على صندوق البيتكوين الفوري للتداول في البورصة ETF، ولكن وفقًا للدكتور تسفي غاباي، الشريك ورئيس قسم أسواق رأس المال في شركة المحاماة Barnea & Co، يجب أن يكون لدى الشركات العملاقة مثل بلاك روك BlackRock مستشارون مناسبون لإرشادهم في تطبيق Bitcoin ETF الفوري الخاص بهم.
في الجزء الثاني من مناقشتنا مع الدكتور غاباي، وهو خبير في التنظيم المالي والإنفاذ، نتعرف على اختلاف أساليب العملات المشفرة في الاتحاد الأوروبي، وما إذا كانت شركات العملات المشفرة لا تزال على استعداد للقيام بأعمال تجارية في الولايات المتحدة، والحاجة إلى بناء الجسور بين صناعة العملات المشفرة والتمويل التقليدي، ويتطرق أيضًا إلى النفوذ السياسي واحتمال الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية.

 

إقرا هذا الخبر | ماذا سيحدث إذا لم تستأنف هيئة SEC حكم صناديق تداول البيتكوين لـ Grayscale Bitcoin ETF

 

على النقيض من الولايات المتحدة، اتخذ الاتحاد الأوروبي نهجًا مختلفًا بشكل ملحوظ ويقوم بتنفيذ إطار سوق الأصول المشفرة MiCA الذي تم إنشاؤه حديثًا لتنظيم العملات المشفرة، وهو الأمر الذي حرص الدكتور غاباي على الإشادة به لقد فعل الاتحاد الأوروبي أشياءً في الترتيب الصحيح. إن عملية التعلم في تطوير MiCA مثيرة للإعجاب للغاية، وعندما تنظر إلى العمل الذي قاموا به، والبحث، والمقابلات، والتحدث إلى المشاركين في السوق، وفهم المزالق، وفهم التحديات، أعتقد أن هذه هي الطريقة الصحيحة للتعامل مع الأمور. إنهم تحليليون للغاية”.
الاتحاد الأوروبي يتبنى لوائح التشفير والقيود الأمريكية
وفي الوقت نفسه، يبدو أن شركات العملات المشفرة الموجودة خارج الولايات المتحدة تتجنب السوق الأمريكية بشكل نشط.
“تعمل ولايات قضائية أخرى على تطوير تنظيمها المالي ليشمل العملات المشفرة، وبطريقة ما، فإن عدم اليقين التنظيمي الذي خلقته هيئة الأوراق المالية والبورصة سيؤدي إلى إبعاد اللاعبين الرئيسيين في مجال العملات المشفرة عن الولايات المتحدة. إنه كذلك بالفعل، لأنه إذا كان بإمكانك أن تزدهر كشركة قانونية ومنظمة بالكامل في أوروبا، ولكنك في الولايات المتحدة تخاطر بالتقاضي الذي سيكلفك الملايين ويدمر عملك، فلن تفعل ذلك.
وبما أن الدكتور غاباي يمارس مهنة خاصة في هذا المجال، فقد تمكن من الاستفادة من تجربته الخاصة حول هذه القضايا. “لدينا ممارسة لطيفة في مجال العملات المشفرة بتقنية البلوكتشين، ولا أتذكر آخر مرة لم يقم فيها عميل ليس في الولايات المتحدة بالفعل لسبب ما، بحظر الولايات المتحدة والقيام بأعمال تجارية في مكان آخر.”
وهذا يقودنا إلى نقطة مفادها أن العملات المشفرة هي مؤسسة عالمية ورقمية، وفي بعض الأحيان، تثير غضب المنظمين، وهي مؤسسة مجهولة، وأن القدرة على تجاوز القيود الجغرافية على المعاملات على الفور تقريبًا هي إحدى مزاياها الرئيسية. وعلى نحو متصل، يلاحظ الدكتور غاباي أن: “الولايات المتحدة ليست حوضًا مائيًا، إنها جزء من الاقتصاد العالمي ولا يمكنك فقط عزل الولايات المتحدة عن الاقتصاد العالمي، وبالتأكيد ليس عن عالم البلوكتشين / العملة المشفرة الذي لا يبالي تمامًا للنظام الجغرافي.”
بجوار هذا، هناك مسألة ما يبدو وكأنه رغبة متزايدة في كل مكان لربط عالمي العملات المشفرة والتمويل التقليدي بشكل هادف، كما هو واضح في إنشاء صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين، واهتمام الشركات المتزايد بتكامل البلوكتشين.
“تحتاج صناعة التشفير إلى النضج ويمكنني أن أرى من عملائي أن هذا هو مكانهم حقًا. إنهم يعملون على منتجات حقيقية. لدينا الميتافيرس، ولدينا العملة المشفرة، وهذا كله عالم بديل. ثم لديك الوجود الاقتصادي التقليدي، مع التحويلات المالية التي تستغرق أسبوعين عندما تكون تحويلة دولية، وكل شيء بطيء، وما نراه الآن هو المزيد والمزيد من تطوير الجسور بين النظام التحويلي والنظام التقليدي.
ومع ذلك، لكي يتم بناء هذه الجسور “يجب أن يكون هناك تنظيم”.
كانت طلبات بلاك روك BlackRock وغيرها من الشركات التي طال انتظارها لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات للموافقة على صناديق بيتكوين المتداولة الفورية، وفقًا للعديد من المحللين، محركًا رئيسيًا لحركة أسعار بيتكوين الأخيرة، لكنها لم يتم التوصل إلى اتفاق بعد. على الرغم من أنه ربما كانت هناك مؤشرات من اللجنة على أن هذه المنتجات قابلة للتطبيق.
“يمكنك إجراء محادثات غير رسمية مع جهة تنظيمية، وفي كثير من الحالات – كوني جهة تنظيمية سابقة وإجراء هذه المحادثات – يمكنني معرفة ما إذا كان شخص ما على استعداد لسماع حججي وربما الموافقة على منتج ما، أو ما إذا كانت هناك فرصة في العالم. وأعتقد أن شركة بلاك روك BlackRock لديها بالتأكيد المستشارين المناسبين الذين سيستمعون إلى هذه الفروق الدقيقة ويمكنهم على الأرجح معرفة ما إذا كان هناك انفتاح حقيقي من جانب هيئة الأوراق المالية والبورصة، وربما هذا هو السبب وراء تقديمهم لطلب.”
“لا أعتقد أنهم سمعوا، لا مشكلة سنوافق عليها، لكنني أعتقد أنهم في هذه المحادثات غير الرسمية تطرقوا إلى نقاط الألم، وفكروا في طرق لمعالجتها، وأعتقد أن الرد كان: “لن نقول إن هذا سييء تمامًا، فلماذا لا ترسله ودعنا نواصل تلك المحادثة.” ومع ذلك، أضاف الدكتور غاباي تحذيرًا مهمًا لهذه التكهنات، وهو أن كيانات أخرى، مثل كوين بيس Coinbase وتيليجرام Telegram، ذكروا في السابق أنهم كانوا “على اتصال مع هيئة الأوراق المالية والبورصات، وكانوا يتحدثون ويتواصلون ذهابًا وإيابًا، وكان الأمر كذلك”. محادثات مثمرة. وبعد ذلك، عند نقطة معينة، توقفت هيئة الأوراق المالية والبورصات عن الرد على مكالماتهم، وبعد شهرين، تلقوا شكوى. لذلك، في هذه الحالة، ليست هذه هي الطريقة التي ينبغي للجهة التنظيمية أن تدير أعمالها.
هيئة الأوراق المالية والبورصات، والسياسة، والعملات المشفرة
مع اقتراب صناعة العملات المشفرة من الاتجاه السائد، ووسط الشكاوى من أن هيئة الأوراق المالية والبورصات تتجاوز صلاحياتها وحكمها من خلال التنفيذ، أصبح السياسيون وجماعات الضغط السياسي أكثر أهمية في المناقشة. ومع ذلك، حتى مع اقتراب الانتخابات الرئاسية الأمريكية العام المقبل، فمن غير الواضح ما إذا كانت الانقسامات الحزبية بشأن العملات المشفرة واضحة تمامًا أم لا.

 

إقرا هذا الخبر | أول ETF في أوروبا من البيتكوين Bitcoin على Euronext Amsterdam

 

“كانت الإدارة السابقة جمهورية، وفي ظل إدارة ترامب، كان جاي كلايتون رئيسًا للجنة الأوراق المالية والبورصات، وبدأ التنظيم من خلال التنفيذ في ذلك الوقت، واستمر، ولم أرهم يبذلون قصارى جهدهم لتنظيم العملات المشفرة.” على الرغم من أنه من ناحية أخرى، وصف الدكتور غاباي، في إشارة إلى جلسة استماع في الكونجرس في وقت سابق من هذا العام مع رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات، غاري جينسلر، الإحباط الجمهوري: “عند الاستماع إلى المندوبين الجمهوريين هناك، هناك انتقادات جدية للجنة الأوراق المالية والبورصات. لم يكونوا مهذبين أو لطيفين بأي شكل من الأشكال. لقد كانوا مؤيدين للأعمال التجارية وكانوا واضحين جدًا في أن نهج جينسلر، ونهج هيئة الأوراق المالية والبورصات، لم يكن مؤيدًا للأعمال التجارية ولم يوفر الوضوح المناسب.”
والصورة هي الحاجة إلى التماسك والتحليل الهادئ والانفتاح عندما يتعلق الأمر بمشاركة السياسيين.
“الآن بعد أن بدأت صناعة العملات المشفرة في النضج، أعتقد أن هذه أيضًا فرصة للسياسيين – بالتأكيد السياسيين الأكثر استباقية والأكثر بعدًا – للتدخل والبدء في تقديم حلولهم، لأن هذا عنصر حاسم.”
ولعل بعض المأزق في الولايات المتحدة يعود أيضًا إلى ما يلي، على حد تعبير الدكتور غاباي: “لجنة الأوراق المالية والبورصات ليست في العقلية الصحيحة لسماع النقد، وربما تتعلم شيئًا منه وتكون مسؤولة. لا يمكنك أن تكون صالحًا فحسب، والمنظمون لديهم هذا الاتجاه. وبعيدًا عن العملات المشفرة، شهدت قضية حالية رفيعة المستوى في محكمة نيوجيرسي الإفراج عن الأصول المملوكة لمؤسس My Forex Fund، والتي تم تجميدها بعد أن قدمت هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) شكوى تزعم فيها الاحتيال في مجال التجزئة، بينما تطالب MFF بهذه الاتهامات.
وفي ما يتعلق بهذه القضية، قال الدكتور غاباي: “باعت شركة MFF تداولًا محاكيًا، وكما أشار القاضي بشكل صحيح “ربما تم محاكاة البيئة ولكن التداول كان حقيقيًا”. في الواقع، تم منح العملاء الفرصة للتداول، في بعض الأحيان كانوا ناجحين، وفي أحيان أخرى لم يكونوا كذلك، ودائمًا ما كان MFF هو الطرف المقابل. يهدف التنظيم المالي إلى حماية العملاء بالضبط في هذه المواقف، وفي رأيي، كان القاضي محقًا في الإشارة إلى أن حقيقة أن التداول لم يتم تنفيذه فعليًا في بورصة حقيقية هو أمر غير ذي أهمية”.
“ومع ذلك، أعتقد أن الفكرة الأساسية وراء أعمال MFF لها ميزة، ويمكن للمرء إنشاء عمل تجاري مشروع بناءً عليها، ولكن من أجل القيام بذلك، يجب إجراء الإفصاح المناسب، ويجب توفير الحماية التنظيمية للعملاء ، حيث يتطلب القانون توفير هذه الحماية “.
رفضت هيئة الأوراق المالية والبورصات التعليق على تصريحات تسفي غاباي، لكنها وجهتنا إلى تعليقات جينسلر في شهادته وفي خطاب كرر فيه وجهة نظره بأن أسواق العملات المشفرة يجب أن تخضع لتنظيم الأوراق المالية.